杠杆ETF产品介绍

一、产品介绍

杠杆ETF产品是一类在传统金融市场内非常受欢迎的金融衍生品。它是在给定标的资产(如BTC)的前提下，实现追踪目标每日资产收益率的一定倍数（如3倍）的交易型产品。如果BTC价格上涨1%，对应的3倍杠杆ETF产品的净值会上涨3%；而对应的-3倍产品的净值会下跌-3%。

杠杆ETF是永续产品，⽆到期⽇，价格不会完全归零，因此不存在爆仓风险。投资者可在任⼀时刻在⼆级市场买⼊或卖出，且不需要支付任何保证金，即可达到交易杠杆的目的。

固定杆杠代币以USDT计价，交易机制类似币币交易。杠杆ETF本质上是对应⼀个固定杠杆基⾦的单位份额，基⾦管理⽅确保基⾦回报锚定标的资产收益的⼀个固定⽬标倍数，投资者可通过交易ETF产品份额来获得标的资产的某⼀指定倍数的收益。当标的资产沿反方向波幅超过⼀个设定的阈值的时候，通过引入再平衡机制，基金管理方对基金仓位进行重新调整，确保基金净值损失不会超过一定限额。

简⽽⾔之，通过基⾦管理⽅的风险控制措施，ETF投资者可免除对爆仓的担忧，并获得标的资产的收益的某⼀杠杆倍数。

二、基金净值与公允价格

固定杠杆ETF的本质是通过固定杠杆基金的收益来确保持有者享有标的资产每日收益的一个固定目标倍数。此固定杠杆基金由平台或平台认可的基金管理人进行管理。平台实时公布基金净值，以保持高度透明性。 理论上讲，基金净值就是代币在二级市场的公允交易价格。但由于市场情绪的波动，可能在某一时段存在二级市场交易价格小幅偏离净值的情况，从而导致一定的溢价，这时候请用户注意价格偏离净值所带来的风险。

基金净值的计算

以一天为一个时间周期(UTC+8 00:00:00 至次日 UTC+8 00:00:00)，第 k 周期期末时刻记为tk，k=0,1,2,...，其中t0 =0。设单位基金初始净值为100USDT， 即是，S(0) = 100 USDT。

S(0)：基金初值;
• S(t)：基金在 t 时刻的净值，t ≥ 0；
• P(0)：标的资产在初始时刻的价格；
• P(t)：标的资产在 t 时刻的价格；
• M：目标杠杆倍数，可取 2、3、−1、−2、−3。

基金和标的资产在第 k 期的收益率分别为

固定杠杆基金目标是使得其每一个时间周期的收益率为标的资产收益率的 M 倍，即是

Rs(k)=M×Rp(k), k=1，2，....

基金在第 k 周期内的时刻 v 的净值通过以下公式计算：

投资者可在任一时刻通过二级市场购入一定数量的代币从而持有相应份额的基金。然而，假如投资者在第 k 周期 (tk−1 到 tk 之间) 的某一时刻点 v 购入一定数量的代币，代币持有至 tk 时刻的收益率并不等于对应标的资产在同一时期收益率的 M 倍。只有当投资者在 tk−1 时刻买入代币才能保证 当期收益率为对应标的资产收益率的 M 倍。

三、定时再平衡

固定杠杆基金本质上是一个主动管理基金，使其在每一个周期的回报率锚定对应标的资产回报率的 M 倍。随着标的资产的价格变化，每周期期初的基金仓位必须做出调整，才能确保这一目标能实现。仓位调整主要根据每周期期初的基金净值适当调整仓位，使得本周期的风险敞又锚定对应标的资产风险敞又的 M 倍。如果当期起初的净值为 S(tk)，期初设定的敞又 则为 M × S(tk) 的等量 USDT 仓位。

四、不定时再平衡机制

为保护投资者的利益，避免基金净值和代币价格大幅下跌，基金设立一个不定时再平衡机制。当标的资产在一天之内沿反方向的波动大于或等于某一设定阈值，不定时再平衡机制将被触发。不定时再平衡机制触发之后，基金管理人将介入进行仓位调整。调整之后的风险敞又为熔断时刻基金净值的 M 倍，此过程将对基金仓位进行适当减仓。换言之，不定时再平衡之后的仓位调整机制根据当时的基金净值 将杠杆重新调整为M 倍。此机制作用在于确保基金净值和代币价值不会归零，投资者选错方向的损失能控制在某一范围。