槓桿代幣產品介紹

一、產品介紹

槓桿代幣產品是一類在傳統金融市場內非常受歡迎的金融衍生品。它是在給定標的資產(如BTC)的前提下，實現追蹤目標每日資產收益率的一定倍數（如3倍）的交易型產品。如果BTC價格上漲1%，對應的3倍槓桿代幣產品的淨值會上漲3%；而對應的-3倍產品的淨值會下跌-3%。

槓桿代幣是永續產品，⽆到期⽇，價格不會完全歸零，因此不存在爆倉風險。投資者可在任⼀時刻在⼆級市場買⼊或賣出，且不需要支付任何保證金，即可達到交易槓桿的目的。

固定杆槓代幣以USDT計價，交易機制類似幣幣交易。槓桿代幣本質上是對應⼀個固定槓桿基⾦的單位份額，基⾦管理⽅確保基⾦回報錨定標的資產收益的⼀個固定⽬標倍數，投資者可透過交易槓桿代幣產品份額來獲得標的資產的某⼀指定倍數的收益。當標的資產沿反方向波幅超過⼀個設定的閾值的時候，透過引入再平衡機制，基金管理方對基金倉位進行重新調整，確保基金淨值損失不會超過一定限額。

簡⽽⾔之，透過基⾦管理⽅的風險控制措施，槓桿代幣投資者可免除對爆倉的擔憂，並獲得標的資產的收益的某⼀槓桿倍數。

二、基金淨值與公允價格

固定槓桿代幣的本質是透過固定槓桿基金的收益來確保持有者享有標的資產每日收益的一個固定目標倍數。此固定槓桿基金由平臺或平臺認可的基金管理人進行管理。平臺實時公佈基金淨值，以保持高度透明性。 理論上講，基金淨值就是代幣在二級市場的公允交易價格。但由於市場情緒的波動，可能在某一時段存在二級市場交易價格小幅偏離淨值的情況，從而導致一定的溢價，這時候請使用者注意價格偏離淨值所帶來的風險。

基金淨值的計算

以一天為一個時間週期(UTC+8 00:00:00 至次日 UTC+8 00:00:00)，第 k 週期期末時刻記為tk，k=0,1,2,...，其中t0 =0。設單位基金初始淨值為100USDT， 即是，S(0) = 100 USDT。

S(0)：基金初值;
• S(t)：基金在 t 時刻的淨值，t ≥ 0；
• P(0)：標的資產在初始時刻的價格；
• P(t)：標的資產在 t 時刻的價格；
• M：目標槓桿倍數，可取 2、3、−1、−2、−3。

基金和標的資產在第 k 期的收益率分別為

固定槓桿基金目標是使得其每一個時間週期的收益率為標的資產收益率的 M 倍，即是

Rs(k)=M×Rp(k), k=1，2，....

基金在第 k 週期內的時刻 v 的淨值透過以下公式計算：

投資者可在任一時刻透過二級市場購入一定數量的代幣從而持有相應份額的基金。然而，假如投資者在第 k 週期 (tk−1 到 tk 之間) 的某一時刻點 v 購入一定數量的代幣，代幣持有至 tk 時刻的收益率並不等於對應標的資產在同一時期收益率的 M 倍。只有當投資者在 tk−1 時刻買入代幣才能保證 當期收益率為對應標的資產收益率的 M 倍。

三、定時再平衡

固定槓桿基金本質上是一個主動管理基金，使其在每一個週期的回報率錨定對應標的資產回報率的 M 倍。隨著標的資產的價格變化，每週期期初的基金倉位必須做出調整，才能確保這一目標能實現。倉位調整主要根據每週期期初的基金淨值適當調整倉位，使得本週期的風險敞又錨定對應標的資產風險敞又的 M 倍。如果當期起初的淨值為 S(tk)，期初設定的敞又 則為 M × S(tk) 的等量 USDT 倉位。

四、不定時再平衡機制

為保護投資者的利益，避免基金淨值和代幣價格大幅下跌，基金設立一個不定時再平衡機制。當標的資產在一天之內沿反方向的波動大於或等於某一設定閾值，不定時再平衡機制將被觸發。不定時再平衡機制觸發之後，基金管理人將介入進行倉位調整。調整之後的風險敞又為熔斷時刻基金淨值的 M 倍，此過程將對基金倉位進行適當減倉。換言之，不定時再平衡之後的倉位調整機制根據當時的基金淨值 將槓桿重新調整為M 倍。此機制作用在於確保基金淨值和代幣價值不會歸零，投資者選錯方向的損失能控制在某一範圍。